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盈利和估值双底，化工配置价值渐显。站在当前时点，行业盈利和估值处于近年来低位，随着行业整体资本开支增速下行、节能降碳行动方案对供给端的约束以及部分细分领域基本面边际改善，行业配置价值逐渐显现。具体来看，一是关注磷铵等环节新增产能受限且落后产能有望退出的高能耗行业磷化工板块；二是关注行业供给端受政策约束的制冷剂板块；三是关注行业竞争格局较好，供需格局改善的涤纶长丝和聚合MDI板块。
磷化工：磷矿石作为磷化工产业链的上游，供给端预计2024年新增产能、产量不多。而需求端，磷矿石下游占比七成的磷肥需求偏刚性，因此磷矿石供需格局有望维持相对稳定，磷矿石价格在供给未大幅增长的情况下有望维持在高位。而近期工业级磷酸一铵在新疆水溶肥需求向好带动下，价格明显上涨，提升了整个磷化工板块的景气度，建议关注云天化（600096）、川发龙蟒（002312）、川恒股份（002895）、兴发集团（600141）。
制冷剂：二季度主流三代制冷剂品种价格加速上涨，有望带动相关公司业绩快速提升，行业进入业绩兑现期。后续来看，三季度空调排产或下降，但随着气温的升高，存量空调的维修将增多；四季度空调排产将有所提升，是一年中仅次于二季度的小旺季。随着部分制冷剂品种配额的消耗，下半年行业供给或依然紧张，制冷剂行业景气度有望维持，建议关注三美股份（603379）和巨化股份（600160）。
涤纶长丝：供给端，预计行业2024年供给端增量较小，且近期陆续有大厂因设备改造关停部分产能，行业开工率下降，供给收缩预期升温。需求端，内需和直接出口在去年增速较高背景下，今年增速或有所放缓；然而外需方面，美国去库加速，若美联储年内降息则利好海外需求恢复。整体来看，今年供给端增量少，需求端期待下游出口恢复，建议关注新凤鸣（603225）、桐昆股份（601233）。
聚合MDI：供给端，近期海外MDI装置频繁遭遇不可抗力，北美、欧洲产能受影响较多，供给收缩利好我国聚合MDI出口。需求端，我国今年以来冰箱产销良好，预计在国内以旧换新和家电消费补贴、海外补库和新兴市场需求释放，以及美联储降息预期的背景下，全年冰箱内外需有望继续向好，有利于带动上游聚合MDI需求，建议关注MDI龙头企业万华化学（600309）。
风险提示：能源价格剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济波动风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险；海运费波动影响出口风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。
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